油價暴跌 誰在博弈
時間：2020-04-23 10:46
來源：
作者: 董秀成 教授
近日，國際油價經歷了至暗時刻，從3月6日開始，國際油價持續暴跌，3月9日WTI、布倫特、OPEC全部跌至30美元，最大跌幅達30%，隨后一周，國際油價持續走低，截至3月20日收盤，WTI報23.64美元，創下1991年以來最大周跌幅。對此，對外經濟貿易大學一帶一路能源貿易與發展研究中心主任董秀成教授對本次油價暴跌進行了全面解讀。
需求決定國際油價
剛剛過去的一周多，國際油價經歷了“史詩級”的大跌，美國WTI和倫敦Brent原油期貨價格雙雙跌破每桶20美元，跌幅將近60%。而這場暴跌的導火索是最近蔓延全球的新冠肺炎。在新冠肺炎全球蔓延的趨勢下，石油需求下降，各大產油國都在思考如何最大程度的降低損失。在3月6日之前，沙特、阿聯酋和俄羅斯同屬被稱為“歐佩克+”的全球聯盟。過去三年間，在美國頁巖油持續涌入的背景下，該聯盟一直通過限制原油產量來支撐油價。自聯盟成立以來，這兩個主要出口國計劃每天減少210萬桶的供應。考慮到消費疲軟，沙特阿拉伯希望到2020年將這一數字增加到360萬桶。
董秀成教授認為影響油價的因素有長期因素和短期因素，長期因素是供求關系。從供應方面來講，涉及資源量，如油氣儲量、產量、儲采比和成本等；從需求方面來講，涉及世界宏觀經濟形勢、石油替代、能源效率、氣候問題等方面。在長期因素中，最關鍵的因素是宏觀經濟形勢。短期因素包括地緣政治事件，重大自然或社會災害，以及金融市場波動。如本次爆發的新冠疫情就屬于重大自然和和社會災害，是影響油價的短期因素中較為罕見的情況。長期因素是主因，短期因素是誘因。如果把油價暴跌完全歸結為短期因素是不科學的。
董秀成教授認，近幾年來，全球經濟比較低迷，石油需求不振，能源轉型的壓力比較大，同時，技術革命導致美國頁巖油氣生產能力快速提升，全球石油供應大幅增長，全球石油供求關系的嚴重失衡，這是一個長期態勢。短期因素方面來講，一方面這次疫情突如其來，出乎所有人的意料，疫情導致了經濟和金融的恐慌，這是的油價下行的重要的推力。另一方面，OPEC+即維也納聯盟限產協議的意外流產，也是油價暴跌的重要原因。由于政治和經濟因素融合，長期和短期因素交織，疊加重大突發事件，油價和金融相互影響構成失衡，本次油價創出1991年以來的單周最大跌幅。
歐佩克+的時代
針對沙、俄關系破裂是否另有玄機？在歷史上大家都知道OPEC曾經非常輝煌過，因為控制著全球石油市場的份額很高，最高超過50%，但是隨著世界能源供應格局發生重大改變，OPEC的影響力不斷減弱。因此，沙特和俄羅斯為主的產油國和出口國共同組成了“歐佩克+”的全球聯盟。但是對于本次兩個國家采取一種不合作的方式，董秀成教授表示，俄羅斯和沙特的合作關系破裂是有些出乎意料的！但是不能說是其中一方的責任，這是利益來決定的，問題的核心在于市場份額，兩國在這個問題上出現了重大的分歧，也就是說兩國之間包括兩國和美國之間爭奪市場的這種份額，這是他們這次不合作的原因。 此外，有人認為沙特原油的開采成本在10美元以內，俄羅斯的在20-30美元，美國的在40-50美元左右，所以美國受沖擊最大，針對這一情況，有人猜測，這次石油價格戰可能是俄羅斯和沙特共同針對美國。對于俄羅斯和沙特共同針對美國這種說法。董秀成認為這是個典型的陰謀論說法，俄羅斯、美國、沙特三國雖然有博弈，即使是一種對策也不能叫陰謀，這個說法本身是不靠譜的。
董秀成表示，成本問題是千差萬別的，不論是美國、俄羅斯，或是沙特，包括我們中國，各個油田、各個區塊，它的成本都是不一樣的。雖然三國油價的成本如此，但是對于沙特來說，并不是說我油價高于成本就可以，由于沙特嚴重依賴石油，所以說它有一個我們叫財政預算成本，即油價達到多少，國家財政才不會出大問題。三國之間存在利益博弈是正常的。但是在利益博弈過程中，采取的措施和機制是不同的，也就是說市場機制和行政機制，從本質上看，美國采取的是市場機制。而沙特與俄羅斯采取非市場的行政機制來穩定油價。
低油價能持續多久
目前油價大跌仍在持續當中，如果依然無法達成共識，油價持續下跌勢必會對世界經濟以及相關國家人民生活造成更大的影響。多年來，油價波動是市場的常態，二戰以后，石油共爆發了兩次石油危機，所以穩定油價是一個非常難的過程。于此同時，暴漲暴跌也非一種常態。低油價將持續多久，取決于以下幾個關鍵因素：首先是疫情，抑制新冠肺炎疫情蔓延在我們中國已經取得了非常明顯的效果，但是目前疫情在全世界大范圍流行，尤其是在歐美等大型經濟體中，疫情對經濟金融的影響到底有多大，沖擊有多大，現在還沒有定論。但就目前來講經濟衰退基本已無懸念了，未來是否爆發金融危機，還是有待觀察。 如果一旦爆發金融危機，整個世界油價的情況可能會更糟糕。其次是“維也納聯盟”，沙特與俄羅斯下一步的走勢將決定油價的去向。最后，就是重大的地緣政治事件。目前，在中東地區重大的地緣政治事件仍然還在持續，這些地緣沖突是否惡化是決定油價的不確定性因素。
董秀成表示，上述三個因素中，最核心的因素還是要看經濟走勢，就疫情引發的經濟走勢，要看美國、中國、日本、歐盟等經濟體，其中中國、美國是關鍵。目前，20-30美元的低油價是不可持續的，俄羅斯、沙特、美國，以及其他大多數產油國都無法承受，也就是說忍受力是有限的。在美國、俄羅斯、沙特之中，美國的忍受力會較強，俄羅斯居中，最不能忍受的，還是沙特。所以，在未來3-6個月之間，維也納聯盟還會重新發揮作用，沙特與俄羅斯會重新回到談判桌上，讓油價重新回歸到50-60美元/桶是大概率事件。事實上正如董秀成教授預料的那樣，目前沙特與俄羅斯已經初步達成減產協議，油價隨即得到提升。
業內該如何應對
短短兩個多月，國際原油價格暴跌。面對此情形，大家未免有如下疑問：原油價格何時會觸底，石油公司該如何應對，石油行業又該怎樣應對市場環境帶來的巨大挑戰？董秀成教授分析，綜合考慮，油價短中期變化趨勢與疫情變化趨勢、全球經濟走勢、地緣政治和減產機制是否重新發揮作用等因素密切相關，不排除油價繼續下跌，但總體趨勢是震蕩波動，回歸到50~60美元/桶的可能性最大，沖到70美元/桶以上的概率很小。如果說國際大型石油公司還可以通過低成本運營和轉型升級應對低油價，那么小型油氣生產商可能成為低油價的犧牲品。尤其是北美頁巖油氣企業可能最先陣亡。另外，低油價倒逼石油公司消減投資，大量石油工程技術服務企業將面對沒有生意可做的困境。整個石油行業將無以為繼。
3月9日，IEA總干事法蒂赫·比羅爾表示，國際油價暴跌可能使德克薩斯州、北達科他州和阿巴拉契亞等地陷入衰退。以陷入困境的油服公司為例，在3月9日的股市暴跌中，油服公司股價領跌。受此影響，油服公司迅速進行調整。目前美國的活躍石油和天然氣鉆機平均數為791臺，遠低于2019年平均的943臺。加拿大活躍石油鉆機數量為115臺，環比減少19臺。分析師預測，今年美國陸上石油鉆井平臺數量將減少約250臺，鉆機數量將下降25%以上。
甚至油服行業在油價下跌時還會迎來兼并熱潮——實力雄厚的綜合性油服公司利用低油價兼并規模較小的專業型油服公司，低價獲得那些需要較長周期才能取得的技術突破。對于很多石油公司來說，是一次嚴峻的考驗。低成本運營、削減開支、優化資產等是國際石油公司的共性反應。埃克森美孚迅速表示將放慢其2020年的支出計劃、降低油氣產量。殼牌、雪佛龍明確表示將減慢或縮減其回購股票計劃。雪佛龍公司首席財務官表示，公司將專注于投資風險較低的項目。
在“采不如買”的低油價時期，沙特阿美13日確認將向歐洲客戶提供更多原油后，殼牌、BP、道達爾、埃尼、OMV、雷普索爾等歐洲煉油商都已確認將在4月獲得更多的沙特原油；為吸納額外的中東原油，殼牌正在預訂3艘200萬桶的超大型原油運輸船，可供至少3個月的存儲選擇。除了做強核心業務外，以BP公司為例，低油價堅定了他們向多元化能源公司轉型的目標。BP公司CEO陸博納表示，公司會減少石油和天然氣業務。2019年，BP花費150億美元用于可再生能源開發，并計劃在2050年之前將碳排放量削減至零。國際油價大幅下跌對于石油公司來說，是一把利弊共存的雙刃劍。油氣行業必須打起十二分精神，抵御低油價的不利影響，做好過緊日子的準備。同時，也要明白低油價蘊含的潛力和積極因素，把握機遇尋求發展。
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